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首批基金二季报坚守新兴产业远离金融地产

2018-11-07 15:51:53

首批基金二季报:坚守新兴产业 远离金融地产

从今年来涨幅超过30%的绩优基金来看,他们在投资上出现了“罕见”的一致性,那就是集中“火力”布局新兴产业,对金融、地产等权重股“敬而远之”。

首批基金二季报今日出炉。在刚刚过去的三个月中,“钱荒”硝烟弥漫,市场剧烈震荡,不过仍有部分基金净值表现堪称优异。今日的季报显露了上述基金“空前一致”的布局思路:重仓新兴产业个股,回避金融地产。二季度绩优基金,无论仓位高低,无一不是贯彻了上述做法。

基金经理普遍认为,经济弱复苏仍在持续,但新的经济增长动力已出现。不过值得一提的是,上述新兴产业估值泡沫也引起了基金经理的警惕,正在披露的半年报将成为牛股最有力的试金石。

坚守新兴产业 远离金融地产

从今年来涨幅超过30%的绩优基金来看,他们在投资上出现了“罕见”的一致性,那就是集中“火力”布局新兴产业,对金融、地产等权重股“敬而远之”。

首批基金二季报揭开了绩优基金的投资“秘笈”。从今年以来涨幅超过30%的绩优基金来看,他们在投资上出现了“罕见”的一致性,那就是集中“火力”布局新兴产业,对金融、地产等权重股“敬而远之”,就连最钟爱的前十大重仓股,都是那么的类似。

仍看好新兴产业

作为今年的一匹“黑马”,截至7月15日,天治创新先锋的净值涨幅达到了37.99%。该基金经理陈勇坚定看好TMT、医药、环保、能源机械等行业的投资机会,并在整个二季度坚守上述行业,取得了超额收益。此外,在6月份流动性紧张的情况下,进行了降低仓位的波段操作,二季度末,权益投资的仓位为87.97%。

同样表现优异的还有易方达科讯。截至7月15日,该基金涨幅已经达到36.64%。如果持续跟踪这只基金会发现,该基金近年的投资思路相对连贯,即坚信在漫长的转型期,战略新兴产业、泛消费行业将是近年牛股的主要基地。

对于下半年投资,易方达科讯的基金经理表示,会继续在成长性行业寻找优质的上市公司,看好医药生物、文化传媒、环保、旅游、消费电子、品牌消费等行业的长期投资机会。其次,适度关注政府在重点领域改革带来的投资机会,如新型煤化工、天然气应用、轨道交通、智慧城市等。

信诚优胜精选与泰信优势增长,则“完美”地诠释了二季度行业配置与个股选择是多么的重要。在二季度末仓位仅有69.67%的情况下,信诚优胜精选今年以来的净值涨幅同样超过了30%。该基金二季度同样集中投资于医药、电子、传媒等行业中的成长性公司。该基金的基金经理认为,健康产业、环保节能及相关受益产业、帮助制造业升级的生产型服务业、大数据相关应用、移动互联、物联等受益于经济增长转型的行业将继续跑赢市场。

二季度末仓位同样较低的还有泰信优势增长,为76.3%左右,但凭借较为出色的个股配置,今年来业绩同样接近30%。

值得注意的是,上述绩优基金对于新兴产业的追捧和对于金融地产等传统产业的“冷淡”极其相似。

其中,信诚优胜精选、泰信优势增长对于金融、地产均是“零配置”。天治创新先锋对于金融行业同样一股未配,而对于房地产业的配置,也仅为3.68%。此外,易方达科讯对于金融板块配置占基金资产净值比例仅为0.07%,对于地产行业的配置也仅为1.91%。

重仓股高度重合

如果仔细梳理上述绩优基金的重仓股,则会发现,其配置出现了较为“罕见”的高度重合。

例如,富瑞特装作为国内领先的车船用LNG供气系统的供应企业,成为绩优基金青睐的标的。其中,天治创新先锋、易方达科讯、信诚优胜精选均重仓配置了该股,该股今年以来涨幅达到166%。而富瑞特装的业绩也并没有令基金失望,该公司近期发布业绩预告,预期上半年净利润为9542.29万元至11010.33万元,增长幅度为95%至125%。

同样受到基金青睐的还有省广股份,该股是易方达科讯的第一大重仓股,此外,天治创新先锋、泰信优势增长均重点配置了该股。该股今年以来在二级市场的表现极为亮眼,涨幅已经达到了195%左右。事实上,市场早期认为该公司广告业务过于依赖平面媒体、收入来源有限,但此后公司连续多次成功并购、各类媒体广告业务多点开花

首批基金二季报坚守新兴产业远离金融地产

。机构认为,公司可持续的增长将来自于品牌管理业务的发展、控股子公司的发展和潜在的并购。

此外,欧菲光、长信科技也受到了基金的热捧,其中,长信科技是天治创新先锋的第一大重仓股,而信诚优胜精选亦重仓配置了该股。欧菲光则同时受到了易方达科讯、天治创新先锋的青睐。

从上述绩优基金最为青睐的重仓股看来,在中国经济转型的大背景下,持续受益于此的安防、电子、医药、传媒、特种装备、品牌消费等细分行业确实保持着高度景气,寻找并买入、持有这些企业,依然是成长风格基金经理们的重中之重。

(:DF010)

流动性紧张诱发资金离场

6月市场资金面骤然紧张,机构资金纷纷赎回货基或因自身“去杠杆”需要,或转战高息逆回购市场,由此引发的流动性风险刺激了多数货基投资者选择抽身,从而造成货基整体的大面积净赎回。

尽管二季报刚开始披露,货基在二季度遭遇大比例净赎回的迹象已十分明显。受累“钱荒”,二季度货币基金遭遇大幅净赎回。从首批二季报中看,部分基金期间净赎回比例超过60.00%。而根据基金业协会此前公布的数据计算,二季度,公募基金业整体净赎回比例为7.12%,其中货基的缩水比例高达40.73%。

二季报显示,融通易支付货币基金B类份额期间遭遇10.69亿份的净赎回,比例高达60.40%;天弘现金管家货币基金净赎回5.74亿份,净赎回比例52.98%;天治天得利货基份额缩水2.62亿份,缩水比例达47.40%。

除此之外,与货基产品收益风险特征相似的部分短期理财债基二季度也出现较大比例净赎回。招商理财7天债基二季度份额缩水2.09亿份,净赎回比例达到64.40%。

融通易支付货币基金经理表示,5月随着央票重启以及央行针对银行表外业务的清理,令银行间流动市场陷入前所有未有的紧张,资金利率大幅飙升创出历史之最,货币基金遭遇严峻的流动性考验。

事实上,二季度货基的大比例净赎回并非个案。尽管二季报刚开始披露,但按基金业协会此前统计的数据计算,二季度公募基金业整体净赎回比例为7.12%,其中货基的缩水比例高达40.73%。

协会数据统计显示,3月末公募基金整体份额达到3.01万亿份,而到了6月末,该数据降为2.80万亿份,二季度公募遭遇2145.44亿份的净赎回,比例为7.12%。

其中,货币基金成为赎回重灾区。统计显示,3月末该类基金份额规模为5127.30亿份,而到了6月末,货基份额骤降至3038.70亿份,缩水2088.60亿份,净赎回比例高达40.73%。

分析人士表示,6月市场资金面骤然紧张,机构资金纷纷赎回货基或因自身“去杠杆”需要,或转战高息逆回购市场,由此引发的流动性风险刺激了多数货基投资者选择抽身,从而造成货基整体的大面积净赎回。

“不过‘钱荒’过后,尽管资金利率没有完全下来,但货基的赎回压力有望缓解。”该人士表示,“加之近期产品收益率不断攀升,二季度后货基的市场吸引力有望逐步回归。”

需要指出的是,在部分货币基金经理自身看来,三季度宏观政策依旧不会有太大放松,流动性风控成为货基当下最为关注的焦点。

天弘现金管理基金经理表示,三季度政府改革决心较强,经济容忍度有所提高,经济弱势将继续维持;物价压力不大,CPI有望见顶回落,中枢将维持在低位;资金面面临着诸多不确定因素,监管层风险防范,金融机构降杠杆,财政缴款及季末因素都会对资金面带来一定的冲击。政策面大概率中性偏紧,预计放松的可能性较小,资金利率也难回归低位。策略上,依旧将把流动性风险控制放在组合管理最首要的位置,严格控制组合久期,提高资产流动性,在风险可控的前提下,适度提高组合收益率,为持有人获取合理、稳健的收益。

(:DF010)

弱复苏依旧新兴动力出现

首批披露的基金二季报显示,基金经理总体认为,下半年的货币政策不会宽松,中国经济弱复苏状态依旧,但推动中国经济转型的新兴动力已经出现。

2013年上半年,宏观经济最大的猜想是“何时复苏”,最大的考验是“政策取向”,而这在基金经理的报告中都能一定程度上找到答案。今日首批披露的基金二季报显示,基金经理总体上认为,下半年的货币政策不会宽松,中国经济弱复苏状态依旧。而最值得关注的迹象是,推动中国经济转型的新兴动力已经出现。

复苏状态低于预期

兴全趋势基金认为,中国经济依旧处于弱复苏的状态,而且从经济最新的表现来看,比基金经理预想的复苏力度还要弱。在经济复苏力度减弱的背景下,政府并没有加大投资的力度,也没有放松对房地产的调控,反而进一步加强了对影子银行的监管力度,力求控制货币信贷的增速。诸如银监会关于银行理财产品“8号文”的出台,以及6月份央行对于银行间资金拆借利率紧张时的表态,都明确地表明新一届政府和央行对于用好存量货币、控制增量货币的态度。这一度增加了市场流动性紧张的状况,引发了市场的恐慌情绪。

兴全趋势基金认为,在没有经济明确企稳信号之前,市场不确定新一届政府对于经济增长的底线在什么地方,上述这些情况均不利于大盘股和周期类个股的表现,二季度市场有效地反映了上述情况。

对于未来,兴全趋势基金认为,基于目前宏观经济和货币流动性均缺乏亮点的情况下,市场难以出现持续性、大规模的行情,一方面市场可能还会依然继续过去的结构性行情,另一方面也要警惕下半年强势个股的回落调整,下半年行业和个股有出色表现的难度加大。

政策托底是关键

鹏华丰盛基金也认为,今年第三季度,中国经济仍然面临产能过剩、需求不足的局面。海外经济回升速度有限导致出口增速保持低位,国内的政府投资等受到抑制,难以形成新的经济推动力。鹏华丰盛基金预计,宏观经济增速仍然会维持低位。而随着新增外汇占款规模的减少及政府对广义流动性的收缩,资金宽松的局面有可能会出现变化,但如果其将债券收益率推高反而意味着投资时机的来临。

兴全保本基金则认为,目前中国的经济的关键考验之一是,如何保持债务水平不继续快速扩张的情况下,逐步让政府投资和房地产投资软着陆,在托住经济的过程中,用时间去解决经济结构转型的问题。

但二季度逐月公布的社会融资总额与经济增速在数据匹配上让人感到不安。上半年基建和房地产投资是唯一的亮点,这两块投资拉动社融规模快速扩张。但因为绝大部分来源于负债投入,投入的边际效应却在快速递减。基金经理认为,央行在6月末的行动只是开始,未来结构性去杠杆的过程下经济会进一步趋弱,总需求收缩下股市的系统性风险上升,主要体现在投资相关的传统产业上。

经济下行风险仍高

面对较弱的基本面,依旧有基金经理看到亮点。

易方达价值成长认为,中国经济本身已经出现可以改变、甚至颠覆原有增长格局的新的经济力量,譬如互联经济以及以安全、健康、环保为导向的产业。剧烈的股市结构分化既反映了投资者对中国经济深层次矛盾的深深忧虑,也是催生、倒逼经济结构转型的市场化力量。

“6月爆发的短期流动性危机进一步暴露了经济的深层次问题,即使最高决策层出于某种原因阶段性保增长,中期内也很难改变原有增长方式难以持续的投资逻辑;拥有更长期投资逻辑的泛消费板块和新兴行业有可能较长时间处于适度泡沫过程。”

易方达货币基金则认为,展望2013年三季度,国内经济短期下行的风险仍然较高。但正面的因素是随着欧债危机的进一步缓解,国际经济的风险有所下降;消费环比增速的回升仍然可期;社会融资总量维持较高水平,稳健的货币政策有望得以贯彻执行,预计下半年资金利率的中枢较上半年有所上行。

(:DF010)

成长股仍是基金中期主线

基金认为,成长股短期或调整但中期仍向好。主要关注:弱周期性的医药、大众消费品等行业;行业景气度较高的电子、安防、传媒、环保等;具备核心竞争能力、估值合理的成长性企业。

基金二季报新鲜出炉,在上半年取得较好业绩的基金经理眼中,成长股短期或调整但中期仍向好,尤其是关注经过半年报业绩检验的成长股。而对于部分盈利可持续性强的低估值蓝筹,也有基金经理表示,能够成为未来结构性行情的核心标的。总体来看,三季度A股或仍保持区间震荡。

成长股“去伪存真”

“展望三季度,市场短期可能有小幅反弹,之后走势以震荡为主。”新华消费优选基金称。同样持“震荡”观点的还有不少基金。泰信优质生活基金认为,三季度经济仍将在底部徘徊,四季度经济是否有起色有待进一步观察,而流动性下半年总体上将偏紧,市场整体估值持续下移处于相对底部。经过6月的暴跌后,市场整体下跌空间有限,而也缺乏强劲向上的动力。

在三季度经济仍然底部徘徊的背景下,符合转型的“新兴+成长”仍然受到青睐。

易方达科讯基金称,三季度对市场整体态势相对谨慎。原有的经济增长模式已经难以为继,而新兴的经济增长点尚在培育之中,经济增速中枢处于持续下移的过程中。因此,在中国经济转型的大背景下,持续受益于此的安防、电子、医药、传媒、特种装备、品牌消费等细分行业保持着高度景气。

易方达行业领先基金则重点关注以下行业和个股的投资机会:一是弱周期性的医药、大众消费品等行业;二是行业景气度较高的电子、安防、传媒、环保等行业;三是具备核心竞争能力,估值合理的成长性企业。

但值得注意的是,与二季度成长股投资不同,未来成长股震荡或有所加大,基金也反复提及半年报业绩“试金石”。

兴全轻资产基金认为,当板块个股持续热烈上涨之后,阶段性的不同形式的调整也是应有之义。但长期看,“新兴+成长”的投资价值可能要比多数人想象的更加长远。

新华优选成长王卫东认为,“三季度在经济复苏前景短期不明的情况下,仍延续二季度总体保持谨慎,维持较低仓位的保守策略。对于中长期看好的行业,经过了市场的检验后,更能在其中筛选出真正的成长股,因此随着市场调整,如出现较好价位,将会对持仓适当进行调整。”

低估值蓝筹或“有可为”

在普遍看好成长股中期表现的同时,也有部分基金经理在警示风险,提出均衡配置的观点。

“今年以来市场对于转型憧憬的炒作正逐步进入泡沫化的阶段,‘预期市场空间’和‘不能短期证伪’成为部分个股不断走高的理由,也许会有公司真的能成长到与当前的市值相匹配,但那一定是极其少数。我们无法预期这样的情况是否还会持续多久,又会以什么样的方式结束。”中欧新动力基金经理如是指出。

在成长股之外,部分基金表示部分盈利情况好的蓝筹可以成为较好的投资标的。

泰信优质生活基金经理指出,配置上仍然相对均衡,一方面将重点关注新兴行业中的成长股;另一方面对已经下跌较多,估值便宜的弱周期蓝筹股将择机增持;此外还将重点关注产能受限、库存出清较好和价格弹性较大的中游行业。

而易方达价值精选基金的观点则更加深入。他指出,目前来看,2012年四季度以来的经济复苏趋势已然破坏,短期经济处于较为艰难的低迷期和转型阶段。在这一背景下,结构性行情是市场的持续特征,新技术、新商业模式、成长空间大的行业个股是重要的选择方向。

但是,在市场如此急剧的风格、估值分化下,市场对这一趋势的反应已经简单化和风格化,简单的周期、非周期划分的结构性行情难以延续。盈利可持续性强的低估值行业、合理估值匹配的成长类个股,都能成为结构性行情的核心标的。

(:DF010)

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